京东物流争4月底上市聆讯连亏13年、第4家京东系港股值不值得认购?

京东集团 (09618) 旗下京东物流2月正式向港交所 (00388) 递交上市文件,意味京东孵化的又一独角兽即将登陆资本市场。外电引述消息指,京东物流寻求4月底或5月首星期在香港上市聆讯,继续以400亿美元(约3120亿港元)目标估值,集资30亿至40亿美元,但近期科网股表现回落,京东物流估值或面对压力。

以较近期的融资,京东物流2018年私募融资25亿美元时,公司当时估值约135亿美元,较京东物流传闻上市估值有明显差距。

若市传的京东物流集资40亿美元作实,京东系近一年已通过IPO筹集近千亿港元。

京东近一年以惊人的速度,将4间公司在港美市场上市,京东、京东健康 (06618) 上市以来表现不错,成为恒生科技指数的重磅股,京东物流能否延续佳绩?本文将以问答形式,详解京东物流的由来、业务和财务表现。

1. 京东物流为何创立?

京东物流前身为京东旗下内部物流服务部门,2017年京东物流宣布独立营运,成立京东物流子集团。京东创办人刘强东早年曾因砸重金自建物流被质疑,因仓库、人力成本投资庞大,重资产模式与京东互联网企业定位格格不入,京东物流的投资负担曾经拖累京东业绩多年。

刘强东当年力排众议自建物流,据报是要解决快递容易遗失、延误、包装破损等问题,「为用户体验烧钱,我觉得值得」。他曾经在2019年4月发内部信,称京东物流2018年的亏损就超过23亿元(人民币,下同),已经第十二年录得亏损。

不过,2019年起京东物流逾10年投资见成效,营运效率高、供应链能力强等自建物流的优点开始显现,成为京东独特优势。同时,京东物流从2017年起开始为外部客户提供服务,贡献物流服务收入。京东连续多个季度交出超预期季绩,助力其一年多来在美股的升势。

2. 京东物流赚钱未?

根据京东物流招股书,公司去年首三季度非国际财务报告准则盈利录得22.8亿元,2018年、2019年的经调整亏损则为16亿元、2.7亿元。京东物流已证明其是赚钱的生意。

收入方面,京东物流去年首三季收入为495亿元,按年升43%。2019年全年收入为498.5亿元,按年增长32%。

3. 京东物流收入主要靠京东?

京东仍贡献京东物流过半收入,但值得留意是,外部客户的收入贡献占总收入的百分比从2018年的29.9%增加至2019年的38.4%,截至2020年9月30日止9个月,进一步增加至43.4%,京东开放其物流能力,成为京东物流收入增长重要驱动力。

4. 京东物流与传统物流有何区别?

截至去年9月底,京东物流营运逾800个仓库,总管理面积约2000万平方米(包括云仓生态平台管理的面积)。截至去年底,京东物流拥有超过19万名配送人员。

强大的供应链能力,令京东物流区别于传统物流公司。京东物流称,已建立高度协同的六大网络:仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络。其物流网络几乎覆盖中国所有的地区、城镇及人口。

同时京东物流指,供应链技术是公司营运的基础,令公司从竞争中脱颖而出。京东物流于所有关键物流运营环节(包括仓储、运输、分拣及配送),运用先进的无人技术及机器人(如自动导引车、自主移动机器人及分拣机器人、无人驾驶汽车等),极大提高速率、准确性及生产力。

京东物流对自身的定位是「中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商」。在收入层面的体现是,来自一体化供应链客户的收入在去年首三季占比达到79.1%,2019年占比则为83.9%。

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